De groei van de industrie vertraagde, voornamelijk als gevolg van de hogere basis en herhaalde epidemieën. 1) Aan het begin van het jaar groeide de industrie met hoge snelheid onder een lage basis, en het daaropvolgende maandelijkse groeitempo daalde maand na maand. Volgens de gegevens van het Bureau voor de Statistiek bedroegen de totale sociale detailhandelsverkopen / detailhandelsverkopen van kleding, breigoed en sieraden in september + 4,4% / - 4.8% / + 20.1% jaar op maand in 2020 (de groei daalde maand op maand in augustus), en + 6,8% / + 0.4% / + 28.2% jaar op jaar in 2019. 2) De omzet in het derde kwartaal van het kledingmerk van het belangrijkste merk steeg met 4,6% / in principe hetzelfde als die in 2020 / 2019, en de prestaties daalden met 4,0% / 18.6% respectievelijk vergeleken met die in 2020 / 2019. We oordelen dat dit te wijten is aan de herhaalde epidemische situatie in sommige gebieden en de toename van de basis in dezelfde periode vorig jaar. Op operationeel niveau blijven de sectorvoorraad en cashflow echter gezond, wat naar verwachting zal bijdragen aan de gezonde groei in de toekomst.
Het groeitempo van sportschoenen en kleding vertraagde onder de hoge basis en hoogwaardige merken behielden hun voordelen. 1) De beweging beleefde het snelle herstel van Q1 en de explosieve groei van Xinjiang-katoen in Q2. De groei van Q3 vertraagde onder invloed van herhaaldelijk epidemisch en extreem weer en de hoge basis in dezelfde periode vorig jaar. Volgens de aankondiging van het bedrijf', is de stroom van het Anta-merk / FILA-merk / Li Ning-merk / Tebu-merk Q3-stroom respectievelijk 10% laag / medium eenheden / 40% - 50% laag / medium dubbele cijfers. 2) Vooruitkijkend naar de toekomst, op korte termijn, zijn we van mening dat de waterprestaties van de sector op korte termijn kunnen fluctueren, en we zijn nog steeds optimistisch over de snelle schaalvergroting die wordt veroorzaakt door de toename van de penetratie in de middellange en lange termijn (de binnenlandse penetratiegraad was slechts 13% in 2020, 35% in de Verenigde Staten over dezelfde periode / het wereldwijde gemiddelde van 20%). Tegelijkertijd heeft de opkomst van toonaangevende productkracht en merkkracht geleid tot een sterk concurrentievermogen, en we zijn van mening dat het aandeel van de binnenlandse leidende markt naar verwachting zal toenemen.
Hoewel de mode-kledingsector als geheel is vertraagd, zijn de prestaties van het bedrijf gedifferentieerd. 1) Wat het subsegment betreft, is de groei van de omzet en de prestaties vertraagd. ① De omzet van enkele belangrijke bedrijven in het derde kwartaal in de midden- en high-end sector bedroeg + 5,1% / + 12.2% respectievelijk jaar-op-jaar in 2020 / 2019, en de prestaties daalden met 24,6% / 16.9% respectievelijk jaar-op-jaar in 2020 / 2019. ② De omzet / prestatie van de Volkswagen-kledingsector in het derde kwartaal steeg met 2,3% / 12.5% respectievelijk jaar-op-jaar in 2020, maar nog steeds gedaald met 8,9% / 29.0% jaar op jaar in 2019. 2) De prestaties van het bedrijf' zijn gedifferentieerd. Het merkbedrijf vertegenwoordigd door biyinlefen is toonaangevend in de branche vanwege zijn merksterkte, stabiele werking en prestaties. Biyinlefen's enkele omzet / prestatie in het derde kwartaal is + 14% / + 14% jaar-op-jaar in 2020 en 45% / 56% jaar op jaar in 2019.
De maakindustrie blijft groeien en bedrijven met een stabiele productiecapaciteit presteren beter. 1) De productie in het derde kwartaal zette de snelle groeitrend van het eerste en het tweede kwartaal voort. De omzet/prestaties van enkele belangrijke bedrijven in het derde kwartaal stegen met 25,2% / 103,8% jaar-op-jaar in 2020 en 15,1% / 44,5% jaar-op-jaar in 2019. 2) Externe factoren zoals overzeese epidemie, wisselkoers en dubbele controlebeleid is veranderd. Bedrijven met een stabiele industriële keten, zoals de Huali-groep en de Jiansheng-groep, hebben goed gepresteerd en de omzet in het derde kwartaal is met respectievelijk 31% / 44% gestegen, beter dan de industrie.
De sectoren huishoudtextiel en juwelen herstelden zich goed. 1) Woontextiel: de sector heeft een goed herstelmomentum. De omzet van belangrijke bedrijven in een enkele sector in het derde kwartaal stegen met 10,6% / 14,5% op jaarbasis in 2020 / 2019, en de prestaties stegen met 6,2% / 13,4% op jaarbasis in 2020 / 2019. 2) Goud en sieraden: eindverbruik hersteld. De omzet van belangrijke bedrijven in een enkele Q3-sector steeg met 16,8% / 35,7% jaar-op-jaar in 2020/2019, en de prestaties daalden jaar-op-jaar in 2020/2019.
Beleggingsadvies Het groeitempo van de sector vertraagt. 1) beveel sportcircuits aan met groei op middellange en lange termijn en beveel [Li Ning, Anta sports, Shenzhou International en Tebu international] aan. De PE in 22 jaar is 38 / 28 / 30 / 21 keer. 2) [biyin lefen] met stabiele kortetermijnfundamentals wordt aanbevolen, en de PE in 22 jaar is 17 keer. 3) Het wordt aanbevolen dat [Jiansheng-groep], met marginale verbetering en veiligheidsmarge in waardering, een PE van 15 keer in 22 jaar heeft. 4) het wordt aanbevolen dat [Bosideng], een toonaangevend bedrijf in donsjacks in het verkoopseizoen, een PE van 25 keer heeft in fy22 jaar.
